输送带产品主要用于生产流水线输送环节,虽然下游应用行业钢铁、水泥和煤炭均不景气,但是钢铁和水泥的生产量同比仍然保持增长9.7%和7.4%,煤炭行业产量下降3.7%,但作为主要客户的大企业产量仍然增长1.9%。下游需求仍然保持稳定的增长态势,本年1~6月输送带行业销量增长5%。 输送带行业进入壁垒和退出壁垒相对低,之前大量小企业进入导致低端、无序的价格竞争。随着客户越发关注品质和品牌,拥有品牌和技术优势的龙头企业受益。行业集中度过去5年行业集中从47%提升至58%。输送带行业生产品种多样,折旧占比低的特点,使产能会保持一定冗余度,产能过剩并不严重,需求和产品销售是关键问题。 东南亚2006年左右大量种植的天胶,最近两年集中成熟,供给大幅增加。天胶70%用于轮胎,但轮胎需求低迷。供给过剩而需求不足,价格大幅下跌。合成橡胶也在天胶带动下大幅下跌,2012年下跌25%,本年均价相比去年进一步下跌30%。供给格局决定,目前橡胶行业低迷形势短期难以改变。 由于输送带为易耗品,更换周期短,以备品采购为主,客户对价格不,价格下降幅度远小于橡胶跌价幅度。橡胶约占输送带企业成本的30%以上,因此输送带行业盈利情况将得到显著的改善。 宝通带业:品牌优势明显,价值严重低估 公司定位于输送带高端领域,公司品牌和技术优势突出,耐高温市场占有率第一,毛利率高于行业5%以上。公司通过高强力钢丝绳芯带进入神华核心供应体系,目前订单饱满。下半年3条钢丝绳芯带投产,突破产能瓶颈。公司还致力于进入输送线、设计服务领域,市场空间更大。预测13~15年EPS为0.76、1.03和1.25元/股,对应目前股价PE仅13、9和8倍,推荐买入。 双箭股份为输送带行业龙头,公司产品质量、品牌和技术实力突出。受益于橡胶价格下跌,预计公司业绩将进一步改善,公司致力于拓展煤炭市场,煤炭行业消耗输送带50%,而公司目前销售占比仅25%,后续提升空间较大。公司收购红河双箭橡胶加工厂,整合产业链。预测13~15年EPS分别为0.60、0.67和0.75元/股,对应目前股价PE为17、15和13倍,给予“谨慎推荐”。 推荐：
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